Fitch prévoit un déficit de 6,7% du PIB et alerte sur la dette du Gabon

La révision du budget 2026 rend les prévisions gabonaises plus crédibles, selon Fitch Ratings. Mais elle ne règle pas l’équation financière du pays. Avec un déficit projeté à 6,7 % du PIB, des besoins d’amortissement intérieur élevés et un recours croissant aux financements extérieurs commerciaux, Libreville reste confronté à une question centrale : comment financer ses investissements et ses échéances de dette sans accroître davantage la pression sur les finances publiques ?

Dans sa note publiée le 10 août, intitulée « Gabon’s Revised 2026 Budget Leaves Deficit High, Financing Uncertain », Fitch estime que le déficit budgétaire atteindra environ 6,7 % du PIB cette année, contre 6 % dans la loi de finances initiale. L’agence considère néanmoins que le budget révisé repose sur des hypothèses plus réalistes.

Cette révision traduit notamment un ajustement important des recettes et des dépenses d’investissement. Mais elle ne change pas fondamentalement la situation : l’État gabonais conserve un niveau d’investissement public élevé, alors que ses capacités de financement restent sous tension.

Les investissements publics représentent ainsi 8,5 % du PIB dans le cadrage révisé, contre une moyenne de 2,7 % entre 2020 et 2024. Un effort conséquent, mais dont l’exécution constitue un autre sujet. Selon Fitch, les données provisoires du premier semestre montrent une exécution de seulement 23 % de l’objectif révisé. Cette sous-exécution pourrait finalement conduire à un déficit inférieur aux 6,7 % actuellement anticipés. 

Le paradoxe est donc double : le Gabon affiche une ambition élevée en matière d’investissement, mais peine encore à transformer les crédits budgétaires en dépenses effectivement exécutées. Pour les finances publiques, cette situation peut temporairement limiter le déficit. Elle pose toutefois la question de la capacité de l’État à réaliser les infrastructures nécessaires à la transformation économique du pays.

Le financement, le nouveau point de pression 

C’est surtout sur le financement que Fitch concentre ses inquiétudes. Le besoin n’est pas uniquement de couvrir le déficit : l’État doit également honorer d’importantes échéances de dette. Les besoins d’amortissement intérieur sont estimés à 11,6 % du PIB en 2026.

Dans ce contexte, Libreville se tourne davantage vers les financements extérieurs commerciaux. Le budget révisé prévoit notamment jusqu’à 1,5 milliard de dollars d’émissions internationales, tandis que le gouvernement a également recours à d’autres financements commerciaux. Le recours au marché international permet de desserrer la contrainte de liquidité, mais à un coût élevé.

Le placement privé de 920 millions de dollars réalisé en juillet illustre cette nouvelle équation. Avec un rendement d’environ 12,6 %, le Gabon conserve un accès aux marchés, mais dans des conditions qui renchérissent mécaniquement le coût du service de la dette.

Cette pression croissante sur les conditions de financement appelle, selon le Pr Gustave Taly, une vigilance accrue sur le coût de l’endettement. « La question n’est plus seulement la capacité du Gabon à emprunter, mais celle de sa capacité à emprunter à un coût compatible avec la soutenabilité de ses finances publiques. Lorsque les financements commerciaux deviennent la principale variable d’ajustement, l’État doit veiller à ce que les ressources mobilisées génèrent suffisamment de croissance et de recettes futures pour couvrir le coût de la dette », analyse-t-il.

Cette contrainte est d’autant plus sensible que la marge de manœuvre sur le marché régional de la CEMAC demeure limitée. Le Gabon doit donc arbitrer entre plusieurs priorités : financer les investissements, refinancer les échéances arrivant à maturité et apurer les engagements accumulés.

Les arriérés, une clé pour le FMI

La question des arriérés constitue l’autre dossier sensible. Fitch estime les arriérés extérieurs à environ 761 millions de dollars (soit environ 426 milliards de FCFA) à fin 2026. Une partie du produit des nouveaux financements doit notamment permettre de régler des obligations existantes. Pour l’agence, l’audit de la dette publique sera déterminant dans la perspective des discussions avec le Fonds monétaire international. Il doit permettre de clarifier le niveau réel des engagements de l’État et de servir de base à une nouvelle analyse de soutenabilité de la dette.

Le sujet est stratégique pour Libreville. Un nouveau programme avec le FMI pourrait contribuer à restaurer la confiance des créanciers et à améliorer les conditions de financement. Mais il suppose aussi une trajectoire budgétaire compatible avec les exigences de soutenabilité.

Le diagnostic de Fitch dessine ainsi une équation plus complexe qu’une simple dérive du déficit. Le budget révisé est jugé plus crédible, mais le déficit demeure élevé et son financement incertain. Surtout, le Gabon doit composer avec des échéances importantes, des arriérés à apurer et un coût d’emprunt élevé.

Pour Libreville, le véritable enjeu des prochains mois sera donc moins de trouver de nouveaux financements que de démontrer que les ressources empruntées peuvent contribuer à créer suffisamment de croissance, de recettes et de capacités de remboursement. C’est à cette condition que l’effort d’investissement pourra éviter de se transformer en nouvelle pression sur la dette publique.